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泰达宏利基金丁宇佳:对下半年债市整体乐观

2019-08-12 12:13:00来源:中国证券报 繁体中文 打印页面 关闭网页
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  原标题 泰达宏利基金丁宇佳:对下半年债市整体乐观

  □本报记者叶斯琦

  泰达宏利鑫利半年定期开放债券型证券投资基金已于近期开始发行。该基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%,在具体品种上将兼顾利率债和信用债的投资。泰达宏利基金固定收益部总经理、泰达宏利鑫利半年定开债基拟任基金经理丁宇佳表示,当前货币政策较为积极,通货膨胀大概率会维持在温和水平,这两方面都对利率债形成利好。信用债则关注中高评级国企,以及同业存单的错杀机会。

  兼顾利率债和信用债

  据介绍,泰达宏利鑫利半年定开债基采用封闭式运作并引入定期开放机制,每半年开放一次。与普通开放式债基相比,封闭运作的债基份额保持稳定,有利于配置久期组合与封闭期相匹配的高收益券种,并且可以在投资中将现金比例降至最低,杠杆运用效率更高,放大确定性较强的债券组合收益。

  丁宇佳告诉记者,泰达宏利鑫利半年定开债基作为一只封闭运作的债基在个券选择上,将挑选风险低、但收益率较好的债券;也会选择一些主体虽不太好、但有强担保的债券,这类债券将在基金封闭期内到期,可以采取持有到期策略。此外,还将配置一些流动性好的债券,理论上封闭式债基的杠杆最高可达200%,从实际操作来看,封闭式债基的杠杆可以做到170%左右,其中一部分通过银行间市场加杠杆,另一部分将通过交易所加杠杆。

  展望下半年宏观形势,丁宇佳认为,预计下半年宏观流动性偏宽松,往后看明年一整年也将是宽松的,央行大概率不会有明显的转向动作。从经济数据来看,制造业下行是比较确定的。基建则是逆周期调节的手段,经济下滑比较多时基建就多发力,反之亦然。丁宇佳强调,总体来看,下半年财政支持力度有限,利空债券市场的财政大发力预计不会出现。因此,对下半年债券市场整体比较乐观。

  “信用债会采取自下而上的筛选方法,重视票息收益,关注中高评级国企,以及同业存单的错杀机会。”丁宇佳表示,在具体品种上,该基金将兼顾利率债和信用债的投资。

  她进一步说,在利率债上应该更多一些进攻,不能太保守。“我认为利率债是当前最优选择。至于买几年期债券,要具体看曲线形状。现在来看,利率债曲线很陡峭,十年期尤为明显,因此将以配置十年期为主。利率债流动性很好,可以随时调仓调久期。”丁宇佳表示,信用债方面,由于“黑天鹅”事件较多,在个券选择上将谨慎再谨慎。

  以控制风险为核心

  一直以来,泰达宏利基金固收团队始终以控制风险为核心,时刻关注市场走势,并设有独立的信用研究部,建立了完整的内部评级制度,为优化固定收益投资组合以及信用风险管理提供强力支持。

  泰达宏利基金对各类债券均有不同的评级模型和红线,综合考量企业债券的信用评级及各类债券的流动性、供求关系和收益率水平等,自下而上地精选具有较高投资价值的个券。丁宇佳介绍,“我们不看外部评级,一些债券可能外部评级是AAA,但内部的评级却是不能买。每一类债券评级的方法不一样,会先采取红线制度,例如城投债设有五道红线,如果触到某一道不能入库,后面就都不看。如果能通过红线,还有七至八条的关注点,最后进行综合打分。”丁宇佳表示,泰达宏利基金秉持“小而精”的策略,不会覆盖所有债券,但每个债券都会看得非常细。尤其是民企债券一定要调研,而且是定期调研。

  作为泰达宏利基金固定收益部总经理,丁宇佳谈及带领团队的感受时说,一个固收团队应该做出自身特色,每一个基金经理也要有自身特色。“我希望团队里的每一个人都有自己擅长的部分。例如,团队里有的基金经理擅长转债,有的擅长自上而下看宏观,有的擅长自下而上做信用。因为资金的风险偏好是不同的,每个基金经理都有自身特点,这样才能为不同客户提供适合的产品。”丁宇佳表示。

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  • 编辑:NO6

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